Impas pułapu zadłużenia zwiększa ryzyko dla „wolnych od ryzyka” amerykańskich obligacji

Mogą być, ale to tylko dlatego, że są uważane za ryzykowne. Jednak obligacje skarbowe mają być aktywem wolnym od ryzyka. Prawie wszystkie aktywa finansowe na świecie są wyceniane w stosunku do obligacji skarbowych, więc można argumentować, że jeśli Skarb USA nie wywiąże się z zobowiązań, nie ma bezpiecznego miejsca, do którego można się udać. W tych okolicznościach trudno jest ocenić solidność czegokolwiek w świecie finansów.

domyślne ubezpieczenie

Krótkoterminowe obligacje skarbowe nie są jedyną klasą aktywów, na którą bezpośrednio wpływa pułap zadłużenia USA. Obawy skrystalizowały się również na rynku swapów domyślnych. To arena dla bogatych inwestorów instytucjonalnych – funduszy hedgingowych, banków, funduszy emerytalnych i tym podobnych – a nie miejsce, o którym zwykle spędzam dużo czasu. Ale swapy ryzyka kredytowego dają wgląd w nieuzasadnione szkody, jakie dysfunkcje polityczne w Waszyngtonie wyrządzają amerykańskim kredytom.

Pamiętaj, że domyślne swapy są Przede wszystkim ubezpieczenie. Na określony czas inwestorzy mogą uzyskać ochronę przed stratami spowodowanymi niespłacaniem długów przez firmę lub rząd. Stany Zjednoczone pozostają światową potęgą finansową. Jednak do 2011 r. znajdowała się również w wąskiej grupie krajów o najwyższym ratingu kredytowym na świecie. Jednak w tym roku Standard & Poor’s obniżył swój rating kredytowy o jeden stopień z powodu klęski zadłużenia.

Z drugiej strony Niemcy nadal mają oryginalny rating potrójny A. Chociaż nie ma na to wpływów Stanów Zjednoczonych, nie dziwi fakt, że Niemcy są uważane za lepsze ryzyko kredytowe. Ale to, jak prawdziwe jest to teraz, jest niesamowite.

„Spójrz na rynek CDS, a dowiesz się, jak bardzo Stany Zjednoczone zostały dotknięte przez te kryzysy zadłużenia”. Powiedział Richard Bernstein, były główny strateg inwestycyjny w starym Merrill Lynch, który prowadzi własną firmę, Doradcy Richarda Bernsteina.

Popatrzyłem. Podczas gdy faktyczne prawdopodobieństwo niewypłacalności długu było nadal niskie, koszt ubezpieczenia amerykańskich obligacji na następne 12 miesięcy był około 50 razy wyższy niż w Niemczech i około trzy do ośmiu razy wyższy niż w krajach takich jak Bułgaria, Chorwacja, Grecja, Meksyk i Filipiny. Tak wynika z danych FactSet. W dłuższych okresach — trzy, pięć i dziesięć lat — koszt ubezpieczenia od niewypłacalności w Stanach Zjednoczonych spada.

Jak można się spodziewać, w dłuższych okresach USA są uważane za bezpieczniejsze niż kraje o słabszej wiarygodności kredytowej, ale nadal ubezpieczenie długu w USA jest trzy razy droższe niż w Niemczech. Bernstein zauważył, że rentowność niemieckich obligacji skarbowych jest generalnie niższa niż rentowność obligacji skarbowych. Składa się na to wiele powodów, ale jednym z głównych jest bezpieczeństwo niemieckiego długu. „Nawet po rozwiązaniu te kryzysy zadłużenia stawiają Stany Zjednoczone w długoterminowej niekorzystnej sytuacji konkurencyjnej” – powiedział.