Okrutne zarobki pojawiają się na Wall Street, gdy gospodarka zwalnia

Gdy największe firmy w kraju przygotowują się do ogłoszenia wyników na początku roku – oferując spojrzenie na to, jak gospodarka będzie się zachowywać po odbiciu szoku bankowego – już ostrzegają inwestorów, aby się przygotowali.

W przypadku dużych firm wchodzących w skład S&P 500 prognostycy z Wall Street spodziewają się, że zyski w pierwszych trzech miesiącach 2023 r. spadną o prawie 7 procent w porównaniu z rokiem poprzednim, wynika z szacunków opracowanych przez FactSet. Byłby to drugi z rzędu spadek kwartalny i największy od gwałtownego – choć krótkiego – załamania na początku pandemii koronawirusa w 2020 roku.

Prognozy wskazują na szybkie pogorszenie prognoz. Na początku roku konsensus był taki, że zyski będą mniej więcej zgodne z pierwszym kwartałem 2022 r. Jednak od tego czasu utrzymujące się obawy o inflację, po której nastąpił gwałtowny wzrost w sektorze bankowym w marcu, pogorszyły perspektywy.

Firmy poprosiły również inwestorów o obniżenie ich oczekiwań, a 78 spółek z S&P 500 udzieliło wskazówek, że ich wyniki spadną poniżej średniego szacunku z Wall Street. To prawda, że ​​dyrektorzy korporacji często zarządzają oczekiwaniami, aby zapewnić inwestorom miłą niespodziankę, a nie przykry szok, powiedział Ron Temple, główny strateg rynkowy, ale tak niskie oczekiwania rzadko są tak powszechne, co sugeruje, że może to być coś więcej. czas wokół. w Lazardzie.

„Jesteśmy bardziej skłonni do rozczarowania niż zaskoczenia zwyżką” – powiedział.

Każdy chce usłyszeć od głównych banków w kraju.

Pierwsza grupa, która publikuje wyniki, to branża, o której inwestorzy najchętniej słyszą. Główne banki, w tym JPMorgan Chase, Citigroup i Wells Fargo, podają wyniki w piątek, co jest pierwszą oficjalną aktualizacją dla branży od czasu upadku banku w Dolinie Krzemowej w zeszłym miesiącu.

Inwestorzy i analitycy zauważają, że jest zbyt wcześnie, aby zobaczyć pełny wpływ marcowego zamieszania, biorąc pod uwagę, że jest już tak blisko końca kwartału. Zamiast tego uwaga skupi się na komentarzach prezesów i dyrektorów finansowych banku na temat tego, co widzieli w ostatnim czasie i czego się spodziewać – zarówno dla banków, jak i dla gospodarki.

„Będzie bardziej chodziło o zawieszenie i ton” – powiedział Temple.

Głównym pytaniem dla inwestorów będzie to, ilu klientów przeniosło swoje depozyty od mniejszych regionalnych pożyczkodawców do większych i jakie kroki finansowe musieli podjąć mniejsi konkurenci, aby utrzymać się na powierzchni.

Istnieją już oznaki, że banki wycofały się z udzielania pożyczek, co może zwiększyć presję na inne firmy, które potrzebują gotówki w miarę osłabienia gospodarki.

„Lepiej, żeby ci dyrektorzy finansowi byli gotowi na trzeci poziom i podawali szczegółowe informacje o tym, jak sobie radzą i jak sprawy idą w dół” – powiedział Michael Kuczma, dyrektor ds.

Gdzie indziej marże zysku będą jednym ze szczegółów, na które należy zwrócić uwagę.

Wraz ze wzrostem inflacji w zeszłym roku konsumenci byli skłonni płacić wyższe ceny, narzucane przez firmy, które same musiały ponosić wyższe koszty. W rezultacie marże zysku przedsiębiorstw wzrosły w 2022 r. do najwyższego poziomu od 2008 r.

Rezerwa Federalna nadal podnosiła stopy procentowe w pierwszym kwartale, zwiększając koszty dla firm i konsumentów. Jednak firmom coraz trudniej jest pobierać opłaty od swoich klientów.

Według danych FactSet w przypadku firm z indeksu S&P 500 marża zysku netto, czyli procent przychodów firmy, który kończy się zyskiem, spadnie do najniższego poziomu od końca 2020 r.

Jeśli firmy nie mogą tak łatwo przenosić kosztów, prawdopodobnie staną się bardziej konserwatywne w podejmowaniu decyzji, ograniczą wydatki i potencjalnie zwolnią pracowników, spowalniając gospodarkę.

Żyjemy z wyższymi niż zwykle stopami procentowymi przez kolejne trzy miesiące, w czasie, gdy aktywność gospodarcza zwolniła. Jaki był tego efekt? Będzie to front i centrum dla ludzi” – powiedział James Masserio, współprzewodniczący ds. akcji w Ameryce w Société Générale.

Podczas gdy nadrzędnym oczekiwaniem jest spadek rentowności, perspektywy dla różnych segmentów rynku akcji są bardzo zróżnicowane.

Zgodnie z danymi FactSet, firmy produkujące materiały, takie jak górnicy i producenci surowców, mają wykazać, że ich zyski spadły o około jedną trzecią od początku 2022 r., ponieważ obawy przed spowolnieniem globalnego wzrostu zmniejszyły popyt na szereg towarów, takich jak miedź i aluminium.

Oczekuje się również, że firmy telekomunikacyjne i technologiczne odnotują gwałtowne spadki zysków. Na drugim końcu spektrum oczekuje się, że najwięksi producenci ropy naftowej, tacy jak ExxonMobil i Chevron, odnotują dwucyfrowy wzrost zysków piąty kwartał z rzędu, a branże przemysłowe ósmy kwartał z rzędu, przy globalnym popycie rekompensującym niższe ceny.

Delta Airlines, jedna z pierwszych dużych firm, która zgłosiła dochody, odzwierciedlała mieszane perspektywy w swoich wynikach. firma — powiedział w czwartek Nie spełnił oczekiwań co do sprzedaży i zysków w pierwszym kwartale. Jednak ze względu na „rekordowe rezerwacje z wyprzedzeniem na lato” opublikowała optymistyczną prognozę wzrostu w drugim kwartale.

Jak dotąd giełda robi ogromne ruchy.

Pomimo pogarszających się perspektyw, ceny akcji wciąż odrabiają straty. W kwietniu S&P 500 poruszał się w bok, ale w ciągu roku wzrósł o 7 procent.

Do pewnego stopnia odzwierciedla to krzywy skład indeksu, z ogromnymi wolumenami od Apple, Microsoft i kilku innych, co oznacza, że ​​wzrosty cen ich akcji mogą wspierać indeks, nawet gdy inne spółki słabną.

Indeks Russell 2000 mniejszych spółek amerykańskich, najbardziej narażonych na spowolnienie gospodarcze, spadł w tym miesiącu, ale nawet ten indeks pozostaje dodatni w całym roku.

Niektórzy analitycy i bankierzy powiedzieli, że wielu inwestorów spędziło ostatnie miesiące przygotowując się na jeszcze bardziej burzliwy czas, i było już dobrze przygotowanych do przetrwania złych wiadomości. Może to pomóc w utrzymaniu cen rynkowych nawet przy słabych raportach o zyskach.

To jest optymistyczna perspektywa. Kontrargumentem jest to, że – mimo kiepskich perspektyw gospodarki i wyników spółek w zeszłym roku – inwestorzy nie musieli mierzyć się z poważną recesją. Nowe dane mogą to zmienić.

„To duży element układanki, którego nam brakowało” – powiedział Masserio.

Roba Copelanda Współudział w przygotowywaniu raportów.