Gospodarka, która teraz znosi sankcje za masakrę

Gospodarka Rosji skurczyła się w drugim kwartale – pierwszych pełnych trzech miesiącach od inwazji tego kraju na Ukrainę – a ekonomiści są podzieleni co do tego, czy może przetrwać napór międzynarodowych sankcji w dłuższej perspektywie.

Rosyjska gospodarka skurczyła się o 4% rok do roku w drugim kwartale, choć było to mniej gwałtowne niż spodziewali się 5% analitycy. The Rosyjski Bank Centralny Oczekuje pogłębienia spowolnienia w kolejnych kwartałach, osiągając najniższy poziom w pierwszej połowie 2023 roku.

Pojawia się, gdy Moskwa stara się przekalibrować swoją gospodarkę w obliczu fali sankcji nałożonych przez mocarstwa zachodnie w odpowiedzi na wojnę, które zakłóciły handel i całkowicie wyalienowały Rosję z globalnego systemu finansowego.

Liam Peach, główny ekonomista rynków wschodzących w Liam Peach, powiedział: „W ciągu ostatniego miesiąca lub dwóch w wielu sektorach pojawiły się oznaki stabilizacji, ale spodziewamy się, że spowolnienie obniży się dopiero w drugim kwartale 2023 r. i wierzymy gospodarka się przyjmie. Potem w najlepszym razie pogrąży się w stagnacji. Ekonomia kapitału.

Bezpośredni wpływ sankcji został złagodzony przez szybkie działania podjęte przez Bank Centralny Jordanii w celu wdrożenia środków kontroli kapitału i gwałtownego podniesienia stóp procentowych. Środki te ustabilizowały lokalne rynki, a nawet sprawiły, że rubel stał się w tym roku jedną z najlepiej prosperujących walut na świecie.

Następnie wdrożono również fiskalne środki stymulacyjne i znaczne obniżki stóp procentowych, zmniejszając krótkoterminowy wpływ sankcji. Pod koniec ubiegłego miesiąca bank centralny zaszokował Redukcja o 150 punktów bazowych W głównej rosyjskiej stopie procentowej, podnosząc ją do 8%, oznacza to piątą obniżkę z rzędu od czasu nagłej podwyżki z 9,5% do 20% pod koniec lutego.

Beach dodał: „Spowolnienie mogło być znacznie głębsze, ale bank centralny podjął natychmiastowe działania, aby zapobiec kryzysowi finansowemu. Wydaje się również, że odporność rosyjskiego sektora energetycznego złagodziła wpływ zachodnich sankcji”.

ale, Wielu ekonomistów uważa długoterminowe szkody dla rosyjskiej gospodarki za znacznie poważniejszeUcieczka biznesu i talentów stopniowo wywiera presję na działalność gospodarczą, a także brak dostępu do kluczowych technologii.

Tymczasem sankcje poważnie dotknęły niektóre obszary gospodarki, przy czym produkcja przemysłowa spadła o 4% w ujęciu kwartalnym, a produkcja w sektorach zależnych od importu spadła o ponad 10%.

Popyt konsumpcyjny również gwałtownie osłabł. Sprzedaż detaliczna spadła o 11% kw./kw. Brutalny szok inflacyjny w marcuZałamało się zaufanie konsumentów i zaostrzyły się warunki monetarne.

„Trzeci kwartał będzie prawdopodobnie kolejnym słabym kwartałem, choć z mniejszym spadkiem niż w drugim kwartale. Spowolnienie sprzedaży detalicznej i produkcyjnej, inflacja i warunki monetarne złagodniały”, powiedział Beach.

„Jednak gospodarka nadal boryka się z poważnymi trudnościami, w tym ograniczonym dostępem do zachodnich technologii i zbliżającym się zakazem ubezpieczenia żeglugi rosyjskiej ropy naftowej, co naszym zdaniem doprowadzi do 10% spadku produkcji w przyszłym roku”.

Capital Economics nie spodziewa się, że rosyjski PKB spadnie do najniższego poziomu przez kolejny rok.

pomyłka nie tonie

24 sierpnia mija sześć miesięcy od nałożenia globalnych sankcji na Rosję w odpowiedzi na jej inwazję na Ukrainę 20 lutego. Ponad 11 000 międzynarodowych sankcji W kraju.

Chociaż wielu ekonomistów koncentruje się na długoterminowych zagrożeniach strukturalnych dla rosyjskiej gospodarki – którym rząd i bank centralny starają się stawić czoła – natychmiastowy upadek, który niektórzy przewidywali, nie doszedł do skutku.

„Pomimo nawału sankcji i przewidywań wielu obserwatorów rosyjska gospodarka nie załamała się od środka i chociaż w tym roku grozi jej 5-6% spadek, nie grozi jej załamanie ani żadna forma ekonomiczne lub finansowe” – powiedział Chris Weaver, dyrektor generalny moskiewskiego Macro-Advisory.

„Jednak stoi przed pięcioma do siedmiu kwartałów niskimi jednocyfrowymi spadkami i długą listą wyzwań, które, jeśli nie zostaną skutecznie rozwiązane, utrzymają wzrost bliski stagnacji przez wiele lat”.

W piątkowej notatce badawczej Weaver zauważył, że rosyjska gospodarka „potyka się, a nie tonie”.

Makrokonsulting szacuje, że państwo rosyjskie odpowiada za ponad 60% PKB, podczas gdy małe i średnie przedsiębiorstwa mniej niż 25%. Dodał, że ta nierównowaga ogranicza wzrost w normalnych czasach, ale izoluje gospodarkę w czasach kryzysu.

„Rząd, przedsiębiorstwa i ludzie są przyzwyczajeni do kryzysów gospodarczych (to piąty od 1991 r.), a struktury wsparcia dla pracodawców i sfer społecznych są dobrze rozwinięte” – powiedział Weaver.

Tymczasem zaufanie przedsiębiorców, które gwałtownie spadło w marcu i kwietniu, powróciło do długoterminowych średnich zarówno dla przemysłu, jak i usług.

Weaver również nie zgodził się z ostatnimi recenzjami, które Gospodarka jest na długiej drodze do „zapomnienia”, Argumentowanie, że masowa emigracja zachodnich firm z Rosji nie zaszkodzi aktywizmowi, jak się powszechnie zakłada.

„Większość z tych odejść to albo małe firmy (takie jak sklepy detaliczne) lub sprzedawane lokalnym nabywcom. Z 50 największych firm kontrolowanych za granicą tylko trzy całkowicie zamknęły swoje drzwi” – ​​powiedział.

„Trzy inne firmy sprzedały lokalnym nabywcom, a 10 innych powiedziało, że planują sprzedać lokalnemu nabywcy. Inne zostały. Szacujemy, że szkody z PKB wyniosą mniej niż 1%, ponieważ aktywa operacyjne pozostaną w kraju”.

Stoi to w wyraźnym kontraście do „katastrofalnego” uderzenia przewidywanego w badaniu Yale University opublikowanym w zeszłym miesiącu, w którym przeanalizowano dane dotyczące konsumentów, handlu i dostaw o wysokiej częstotliwości. Autorzy badania przekonują, że sankcje i wysiedlenia ponad tysiąca globalnych firm „sparaliżują” rosyjską gospodarkę.

Ale Weaver nie jest przekonany. „Istnieje duży sceptycyzm co do tak zwanej odporności i zdolności Rosji, a nawet chęci inwestowania w lokalizację, zwłaszcza biorąc pod uwagę, jak niewiele zrobiono w takich dziedzinach, jak technologia, inżynieria i usługi specjalistyczne w ciągu ostatnich 20 lat” Dodano Tkacz.

„Ale jak pokazały poprzednie kryzysy, Rosja zwykle zajmuje się takimi problemami, gdy nie ma innego wyjścia i zwykle tylko wtedy”.